Mejoran las condiciones de créditos en mayo, pero poco impacto en el mercado
Las condiciones financieras para acceder al crédito han mejorado un poco el mes pasado. Esto se debe a un clima internacional más favorable y a la disminución sostenida de las tasas de interés en el país. Esta situación podría ayudar a reducir la morosidad en los hogares, aunque no todos los expertos están de acuerdo con esta perspectiva. Algunos también advierten que las empresas que exportan están cambiando el crédito bancario en pesos por el de dólares, lo que podría generar una división más pronunciada entre sectores ganadores y perdedores.
El Índice de Condiciones Financieras (ICF) subió casi 10 puntos en mayo, alcanzando las 42,2 unidades. Este índice, elaborado por el Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF) y la consultora Econviews, busca medir cuánto de accesible es el crédito en Argentina para familias, empresas y el sector público.
La mejora en el índice se atribuye principalmente al alivio en el escenario internacional, dejando atrás el impacto financiero del mes de marzo, que estuvo marcado por la guerra entre EE. UU. e Irán. A pesar de que el conflicto persiste sin una resolución a la vista, en el ámbito local las condiciones se han mantenido estables. Lo más notable ha sido la baja constante de las tasas de interés, como explicaron los analistas de Econviews y el IAEF.
En mayo, la tasa Badlar promedio fue del 21% de Tasa Nominal Anual (TNA), lo que representa una caída desde el 31% en febrero y un impresionante 48% en septiembre del año pasado. Con tasas negativas en términos reales, se espera que el aumento de la morosidad bancaria, que actualmente llega al 12% para las familias, se frene. Las entidades no bancarias, por su parte, tienen una irregularidad aún más grave, alcanzando el 27%.
Sin embargo, no todos compartan este optimismo. Desde Analytica, se destacó que, a pesar de que el dinero en circulación dentro del sector privado ha crecido un 2,4% mensual, eso no se traduce en una baja de tasas ni en la recuperación del crédito. De hecho, el crédito ha bajado un 0,2% en mayo, con caídas en los préstamos para familias; los créditos personales retrocedieron un 1,2%, al igual que los saldos de las tarjetas de crédito y los préstamos prendarios.
### La sustitución del crédito
La Gerencia de Estudios Económicos del Banco Provincia advirtió sobre un fenómeno notable en el mercado crediticio: cambios en las formas de financiamiento de las empresas. Según explicaron, en el plan concebido por la autoridad monetaria a finales del año pasado, los vendedores de dólares depositarían sus pesos en bancos, que luego los prestarían a familias y empresas para estimular el consumo y la inversión privada. Sin embargo, esto no ha llegado a funcionar como se esperaba.
Los pesos que el Banco Central emitió fueron absorbidos por las operaciones del Sector Público Nacional, lo que impidió que la oferta de pesos creciera ni que las tasas de interés bajaran de forma consistente. Como resultado, la participación de los títulos públicos en el sistema financiero ha crecido del 38% a principios de año al 42% en la actualidad, un máximo desde marzo de 2025, cuando se comenzó a flexibilizar la restricción cambiaria.
Dicha situación se debe a tres factores clave. Primero, los títulos públicos ofrecen mayor liquidez que los préstamos al sector privado, especialmente considerando la reciente volatilidad de las tasas de interés. Segundo, la irregularidad del crédito al sector privado está en sus niveles más altos en dos décadas, lo que desincentiva el otorgamiento de nuevos préstamos. Por último, la posibilidad de un ajuste en los requisitos de efectivo mínimos hace que los bancos prefieran reducir los plazos de los activos.
### El boom del crédito en dólares y la dualidad de la economía
En medio de este panorama, la Gerencia de Estudios Económicos destacó que no todas las fuentes de financiamiento han disminuido. El crédito bancario en dólares creció un total de 4.500 millones de dólares entre enero y mayo, un aumento del 25%. La buena noticia es que el 90% de este monto se destinó a empresas exportadoras y sus proveedores, que son las únicas que pueden acceder a créditos en dólares.
Además, las emisiones de Obligaciones Negociables (ON) en dólares sumaron 6.000 millones desde que comenzó el año y 10.700 millones desde noviembre. Gran parte de estas emisiones provienen de grandes empresas del sector petrolero y minero, que representan el 60% del total. Los bancos captaron un 15% y Telecom, cerca del 10%.
Este escenario, como mencionan los expertos, “refuerza el esquema preexistente de sectores ganadores y perdedores”. Aquellos que venden al exterior y aumentan su producción tienen acceso a un financiamiento más barato. En contraste, las empresas que dependen del mercado interno y ven caer sus ventas enfrentan costos de financiamiento más altos. Así, aunque el crédito a empresas no ha disminuido en términos generales, se ha intensificado su concentración y las medianas y pequeñas empresas han perdido terreno.