El mercado cambiario ha experimentado una notable tensión, proyectando subas significativas en el dólar oficial. La reciente aprobación del DNU por el acuerdo del FMI trajo consigo cierta calma, pero la incertidumbre persiste. ¿Qué nos depara el futuro?
El enfoque principal ha estado en el mercado de dólar futuro, un instrumento crucial para cubrirse o especular sobre el valor del tipo de cambio oficial. En este contexto, el ministro Caputo no garantizó que se mantenga el crawling peg (la devaluación mensual del 1%), lo que encendió todas las alertas. La espera por la aprobación del DNU generó un clima de incertidumbre política y económica.
Los resultados fueron inmediatos: se produjo una fuerte alza en los dólares financieros, como el MEP y el CCL, junto a un volumen considerable en el mercado de futuros.
Funcionamiento del dólar futuro
El mecanismo del dólar futuro implica que dos partes acuerdan un precio para una fecha determinada. No se realiza una compra física de dólares, sino que se compensan las diferencias en pesos al vencimiento. Por ejemplo, si alguien compra un contrato para diciembre a $1.400 y en ese momento el dólar oficial vale $1.450, se beneficia con $50 por cada dólar.
Durante la semana, el contrato de dólar futuro con vencimiento en marzo llegó a operar a $1.126, con un volumen impresionante. A pesar de que, con una devaluación del 1% mensual, el tipo de cambio oficial debería estar en torno a los $1.074 a fin de mes, el clima de tensión provocó un verdadero short squeeze. Inversores minoristas que habían apostado a que el dólar no subiría tuvieron que cerrar sus posiciones, lo que generó aún más presión alcista.
Los futuros se dispararon a niveles inesperados, con tasas implícitas que superaron el 100%. Sin embargo, la situación cambió rápidamente.
Tras la aprobación del DNU en el Congreso, los dólares financieros comenzaron a bajar, lo que llevó a una desinflación de los precios de los futuros. El contrato de abril, por ejemplo, pasó de $1.200 a $1.135.
Expectativas sobre el dólar oficial
Las proyecciones actuales indican que, si se mantiene el crawling del 1% mensual, el dólar oficial debería estar por debajo de $1.100 a fines de abril. Sin embargo, el mercado está pagando $1.135 en este momento. La falta de detalles claros sobre el acuerdo con el FMI añade un nivel de incertidumbre sobre posibles cambios en el tipo de cambio oficial y la política monetaria futura.
En paralelo, los bonos en dólares también repuntaron, mostrando que la aprobación del DNU trajo alivio al mercado. Actualmente, el bono GD35 tiene una TIR del 11,9%, lo que lo convierte en una alternativa atractiva para quienes buscan confiar en el futuro.
El mercado permanece atento a la definición del acuerdo técnico con el FMI, que, según Milei, se espera para mediados de abril. Aunque no se anticipa una devaluación inmediata, se consideran ajustes en el esquema cambiario que podrían impactar el precio del dólar y la acumulación de reservas del BCRA.
El nuevo programa bajo una Facilidad Extendida proporcionaría a Argentina un mayor respiro financiero, con un plazo de 10 años y 4 años de gracia, facilitando la reorganización de pagos sin presionar la caja en el corto plazo.
Por último, el Gobierno busca anclar expectativas, mantener la calma cambiaria y ganar tiempo para que su programa económico comience a mostrar resultados visibles.
En este contexto de volatilidad, es crucial estar bien informado y preparado para los cambios que puedan surgir. Mantente atento a las novedades del mercado cambiario y las decisiones que podrían impactar tu economía.
