En medio del debate por el atraso cambiario y la desaparición del superávit de cuenta corriente, el Gobierno está en la búsqueda de nuevas fuentes para que el Banco Central (BCRA) pueda incrementar sus reservas netas. Recientemente, el BCRA flexibilizó el acceso al crédito en dólares, buscando maximizar un mecanismo que ha aportado divisas en los últimos meses. Los bancos han comenzado a ofrecer colocaciones a corto plazo, donde cualquier ingreso de dólares es celebrado.
Al final de la semana pasada, el BCRA levantó la restricción que desde febrero de 2016 impedía a las entidades financieras prestar fondos obtenidos de colocaciones en el exterior a clientes no exportadores. Ahora, los bancos tienen la posibilidad de prestar dólares a cualquier cliente, independientemente de si generan divisas o no, siempre y cuando los fondos provengan del exterior.
Desregulación del crédito en dólares
La desregulación del crédito en dólares se ha discutido en el sector desde mediados del año pasado. Las entidades internacionales están en contra de desmantelar las regulaciones establecidas tras la crisis del 2001, mientras que los bancos nacionales abogan por actualizarlas. Este cambio en la política crediticia busca beneficiar a empresas y personas al ofrecer más opciones de financiación, aunque no se prevé que sea algo masivo.
A pesar de que sigue vigente la restricción de prestar depósitos en dólares a no exportadores, algunos analistas advierten que indirectamente un depósito puede terminar invertido en un activo que se utiliza para fondear un crédito en dólares a un no exportador.
Créditos en dólares: límites y riesgos
Con el éxito del blanqueo de capitales, el crédito en dólares se ha convertido en una herramienta clave para que el Banco Central acumule reservas. El tomador del crédito está obligado a cambiar inmediatamente las divisas por pesos en el mercado libre de cambios, garantizando ganancias, dado que la tasa en moneda local supera la devaluación anticipada.
El exvicepresidente del BCRA, Jorge Carrera, ha expresado que sin este mecanismo, las reservas netas estarían en un estado aún más crítico que los actuales -u$s 9.000 millones. En el sector se estima que queda un margen de crecimiento de aproximadamente u$s 3.000 millones en el stock de créditos en dólares, aunque Carrera advierte que este nuevo esquema de préstamos conlleva un mayor riesgo, al no haber un prestamista de última instancia en dólares en el sistema financiero argentino.
Reservas: la maniobra de los bancos
Con el contexto de atraso cambiario y la cuenta corriente en déficit, cualquier dólar que se sume a las reservas netas es bienvenido. Algunos bancos han comenzado a implementar colocaciones ultra cortas, de entre 3 y 6 meses, para facilitar a las empresas que desean dolarizarse. En el sector se conoce como hacer fronting.
La maniobra consiste en que el banco licita una Obligación Negociable (ON) en dólares, suscribiéndola con sus propios fondos y luego vendiéndola a las empresas contra pesos. Esta estrategia se ha intensificado tras el blanqueo, y se ha señalado que el BCRA mira para otro lado, dado que lo producido por la ON se vende en el MULC, acumulando reservas netas.
Es crucial que los actores del mercado estén informados sobre estos movimientos y su posible impacto en la economía. Mantente atento a las novedades sobre la política cambiaria y el futuro del dólar en el país.
