Tensión en el Mercado Global de Deuda: Desafíos para el Retorno de Argentina al Crédito Internacional
La situación actual en el mercado global de deuda presenta importantes desafíos para Argentina en su intento de acceder al crédito internacional. A pesar de los esfuerzos del gobierno, el país enfrenta un contexto adverso que complica su posicionamiento en los mercados financieros.
Actualmente, Argentina registra el tercer riesgo país más alto de América Latina. Desde su mínimo del 9 de enero (560 puntos básicos), este indicador ha permanecido cerca o por encima de los 700 puntos durante la mayor parte del primer semestre. Este contexto, sumado a un entorno internacional más complejo y mercados de deuda bajo presión, podría complicar los planes del Gobierno para obtener financiamiento externo a tasas sostenibles.
Reconocimiento del Desafío Global
El Gobierno ha reconocido este panorama global como un desafío significativo. Durante la CXVIII Reunión de Gobernadores de Bancos Centrales del CEMLA, el vicepresidente del Banco Central (BCRA), Vladímir Werning, destacó el impacto que el entorno internacional adverso podría tener sobre el plan económico nacional.
Werning advirtió que el contexto financiero global es un factor de presión sobre el riesgo país. En particular, señaló que la subida de las tasas de interés en EE. UU. y la volatilidad en el mercado de bonos del Tesoro han incrementado temporalmente los costos de financiamiento para economías emergentes como Argentina. Esta situación ha llevado a una mayor prima de riesgo en los primeros meses de 2025.
Sin embargo, las medidas locales implementadas en el marco de la Etapa 3 del programa económico han logrado una reducción significativa del spread soberano. A pesar de esto, Argentina mantiene un riesgo país muy superior al promedio regional, lo que resalta la necesidad de consolidar políticas internas para sostener la mejora, indicó Werning.
Mercado de Deuda Global
Los temores expresados por Werning son válidos. Los bonos del Tesoro estadounidense comenzaron junio con dificultades, con rendimientos de títulos a 30 años cerca del 5%, en medio de preocupaciones sobre las políticas arancelarias de Donald Trump.
Los bonos de largo plazo sufrieron pérdidas, con los rendimientos de los títulos a 10 años subiendo más de seis puntos básicos, alcanzando un máximo intradiario cercano al 4,47%, mientras que el rendimiento a 30 años superó brevemente el 5%. El diferencial entre los rendimientos a cinco y 30 años se amplió hasta casi 100 puntos básicos, un nivel no visto desde 2021.
Este escenario se enmarca en un contexto de déficits persistentes e inflación elevada. Los inversores están atentos a si el Congreso estadounidense aprueba un proyecto de presupuesto que podría incrementar aún más el déficit de ese país, lo que afectaría la prima por plazo.
¿Por Qué No Baja el Riesgo País Argentino?
El asesor de inversiones, Gastón Lentini, sostiene que el conflicto internacional y los problemas en Japón no son los principales factores que afectan el riesgo país argentino. Para él, el verdadero obstáculo es el historial de Argentina: El problema es nuestro propio track record, afirma.
Comparando a Argentina con países como Chile, Uruguay o Paraguay, se observa que estos tienen un riesgo país considerablemente más bajo, a pesar de enfrentar también déficit fiscal. Lentini argumenta que la diferencia radica en la confianza de los inversores y la percepción del mercado.
En este contexto, el estratega concluye que el impacto internacional será limitado. Las decisiones internas, como mantener el superávit y lograr buenos resultados electorales en octubre, son cruciales. Según él, la confianza del electorado y del mercado en un plan que fomente inversiones y promueva la desregulación será fundamental para reducir el riesgo país y atraer inversión extranjera directa.
El Camino de Argentina para Volver al Mercado Internacional
Alan Mac Carthy, CEO de Front Inversiones, coincide en que Argentina necesita demostrar que es un país confiable. El gobierno busca fortalecer la confianza tanto de los ciudadanos como de los inversores internacionales, lo que se conoce como la remonetización de la economía.
Mac Carthy indica que el Ejecutivo trabaja para que las personas depositen dólares en los bancos, aumentando así la liquidez y dinamizando el crédito. En este contexto, el rendimiento de los bonos estadounidenses influirá en el costo global del capital. Aunque el panorama internacional no es el ideal, Argentina cuenta con el respaldo del Fondo Monetario Internacional (FMI).
El ideal sería que las tasas de los bonos estadounidenses estén bajas para facilitar el acceso al crédito externo. Sin embargo, con un camino aún largo por recorrer, el Gobierno tiene tiempo para trabajar en un buen resultado electoral y buscar financiamiento a partir de 2026.
La Presión de los T-Bills en los Bonos Locales
Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, explica que aunque la subida en los rendimientos de los T-bills ejerce presión sobre los bonos locales, su impacto en el riesgo país argentino es limitado. Lazzati sostiene que para reducir el índice de riesgo país, el Gobierno debe continuar en la línea actual: Déficit cero, desregulación, apertura comercial y consolidación política en las elecciones.
También señala que el BCRA necesita aumentar las reservas. En este sentido, el contexto financiero internacional tiene un efecto acotado sobre el plan económico argentino, cuyo objetivo es converger hacia tasas más acordes con los mercados emergentes.
Para que Argentina logre reducir su riesgo país a niveles comparables con los de sus vecinos más estables, no es suficiente con que el contexto internacional mejore. La verdadera clave es la credibilidad interna, que implica mantener un enfoque fiscal ordenado, consolidar reservas y avanzar en reformas estructurales. Lograr un respaldo político amplio será fundamental para asegurar la continuidad del programa económico.
