La city alerta sobre nuevos riesgos tras semestre positivo

Los últimos meses han traído noticias alentadoras para la economía argentina. Sin embargo, el segundo semestre se presenta lleno de riesgos que pueden complicar la situación, justo cuando nos acercamos a un 2027 que no solo está marcado por el pago de deudas en moneda extranjera, sino también por una agenda electoral que podría añadir aún más incertidumbre.

Un informe de la consultora C-P destaca que durante el primer semestre la dinámica externa ha sido positiva. El cambio en la política económica, enfocado en la acumulación de reservas, la mejora en los términos del intercambio y una cosecha excepcional, han tenido un impacto favorable en las calificadoras de riesgo, así como en las cotizaciones y las impresiones sobre la deuda externa.

No obstante, mirando hacia el segundo semestre, los analistas advierten que “la ventana de oportunidad” para Argentina, en cuanto a su retorno a los mercados, puede verse limitada. Las elecciones de medio término en Estados Unidos, posibles alzas de tasas por parte de la Reserva Federal y el creciente clima electoral local amenazan con alterar el panorama financiero tanto internacional como local.

Factores locales: los riesgos que pesan sobre el plan económico

Leonardo Anzalone, director de CEPEC, mencionó en una charla que hay tres aspectos cruciales a seguir en el ámbito local. En primer lugar, la dinámica de reservas. Lo que el Banco Central no logre acumular ahora lo va a necesitar más adelante, especialmente al pensar en 2027, cuando haya vencimientos importantes y ruido electoral. En segundo lugar, la morosidad que ha crecido en familias y empresas y que puede afectar el crédito y el consumo. Por último, la inflación sigue siendo una preocupación; aunque ha desacelerado, cualquier ajuste cambiario o tarifario podría volver a complicar las cosas.

Un alivio podría venir de la desaceleración de la inflación. Lorenzo Sigaut Gravina, director de Análisis Macroeconómico de Equilibra, indicó que están viendo una inflación cercana al 2% para el segundo semestre, e incluso hay chances de que pueda ser un poco menor. Esto podría mejorar el poder adquisitivo de los salarios. En cuanto al tipo de cambio, una corrección hacia arriba “no es necesariamente mala”, ya que permite evitar un tipo de cambio demasiado apreciado antes de las elecciones o del 2027.

Sin embargo, hay bastante ruido político que juega en contra. El Gobierno venía avanzando tras las elecciones, aprobando reformas laborales y leyes importantes. Sin embargo, el caso Adorni ha frenado esa inercia, dejando incertidumbre sobre el futuro. Si esto avanza, podría influir negativamente en el clima político justo antes de las elecciones.

Federico Glustein se enfocó en el rol del tipo de cambio, señalando que la menor oferta de divisas podría hacer que el Gobierno decida si dejar que el dólar funcione como un “amortiguador” o si intenta mantenerlo bajo para sostener la baja inflación. Esto dependerá de factores como los pagos de obligaciones y nuevas líneas de crédito.

Además, advirtió que la desaceleración de la inflación convive con tarifas en aumento, salarios atrasados y presiones en sectores laborales. Si el dólar se ajusta rápidamente o si vuelven a subir las tarifas, podríamos ver una inflación más cerca del 2% que del 1%, lo que complicaría la situación para los sectores de ingresos más bajos.

Por último, si bien algunos sectores exportadores están creciendo, si el comercio y la industria no sienten una mejora clara, Argentina podría llegar a 2027 con números macroeconómicos favorables pero con un clima social tenso. Hay que tener en cuenta que el país enfrenta más de 32 mil millones de dólares en obligaciones para 2027, lo que implica mucha tensión.

Factores externos: repercusiones de la economía global en Argentina

Es importante considerar que, en este segundo semestre, el mercado internacional podría estar desarmando las posiciones adquiridas debido al conflicto en Medio Oriente. Esto trae ventajas y desventajas. Por un lado, podría disminuir la presión inflacionaria, como se ha visto en el precio de los combustibles. Por otro lado, hay incertidumbre sobre el piso al que llegará el petróleo, lo que puede impactar en los ingresos de Vaca Muerta y en las exportaciones.

Otro aspecto a tener en cuenta son las elecciones en Estados Unidos. En el pasado, el Tesoro de EE.UU. ayudó a Argentina. Si el gobierno de Trump no logra buenos resultados, habría que ver cómo eso nos afectaría y si se podría seguir contando con el respaldo del Tesoro estadounidense en tiempos difíciles.

Glustein también advierte sobre el riesgo de un aumento en las tasas de la Fed, lo que podría complicar el proceso de refinanciación de la deuda argentina y fomentar la salida de capitales. Además, un menor crecimiento de la economía china y precios internacionales de commodities más bajos impactan negativamente en la capacidad de absorber reservas y en la balanza comercial local.

Por último, Anzalone añade que el contexto internacional no es del todo favorable. La Reserva Federal mantiene tasas altas, el financiamiento global sigue siendo selectivo y cualquier evento geopolítico puede generar más presión sobre los países emergentes, dificultando así el acceso al crédito.

Posibles ajustes del Gobierno para mejorar la situación

Gonzalo Semilla, director del Observatorio de Estadísticas Regionales de la Universidad Provincial del Sudoeste, comenta que para llegar mejor posicionado a 2027 se deben dar algunos factores claves. Primero, es necesario que no haya sobresaltos en el contexto político, como ha pasado con algunos escándalos recientes. Además, ahora es esencial que el salario real se recupere.

Por último, la implementación de anuncios de refinanciación de deudas familiares por parte de los bancos debería aliviar las tensiones actuales en el consumo, disminuir las tasas de interés y reactivar créditos hipotecarios, que hoy se encuentran en niveles muy bajos. Este impulso podría beneficiar a sectores como la construcción y el comercio. En el contexto internacional, es vital el apoyo de organismos de crédito y acceder a otras alternativas de financiamiento.