Las medidas recientemente anunciadas por el Gobierno argentino tienen como objetivos claros el fortalecimiento de las reservas internacionales y el control de los agregados monetarios. Este nuevo marco puede llevar a los inversores a replantear sus estrategias y ajustar sus carteras. A continuación, analizaremos las principales decisiones y su posible impacto en las variables financieras.
Para fortalecer las reservas, se implementará un programa de licitación de títulos del tesoro en dólares. El Tesoro sumará esta opción a su cronograma de licitaciones quincenales. La primera experiencia se realizó hace dos semanas con el lanzamiento del BONTE 2030, un bono en pesos con tasa fija del 29,5% y vencimiento a cinco años. Esta emisión fue exitosa y marcó la reapertura del mercado de deuda argentino para inversores internacionales, generando un rendimiento del 10,5% hasta la fecha, que supera la depreciación del peso en el mismo periodo.
Estrategias del Gobierno para la Acumulación de Reservas
Además, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha cerrado un acuerdo de REPO con bancos internacionales por 2.000 millones de dólares, a una tasa de SOFR + 4,50%. Esto representa una mejora respecto a operaciones anteriores, a pesar de un riesgo país más elevado. El Ministro de Economía también anunció que el Tesoro comprará dólares en el mercado de cambios en bloque, utilizando los pesos depositados en el BCRA o en el Banco de la Nación Argentina.
En cuanto al control de los agregados monetarios, se ha decidido no renovar las LEFIs tras su vencimiento el 17 de julio, lo que podría impactar la liquidez de los bancos. En lugar de esto, el BCRA se enfocará en realizar operaciones de mercado abierto para administrar los agregados y brindar liquidez en caso de ser necesario. Esto incluye un canje de LEFIs por LECAPs y la emisión de estos últimos en licitaciones quincenales.
Reacción del Mercado y Perspectivas a Futuro
La batería de medidas fue bien recibida inicialmente, con un incremento del 1,7% en los bonos en dólares y un aumento del 4,8% en las acciones. Sin embargo, la incertidumbre política, especialmente tras la condena de Cristina Kirchner, ha llevado a una volatilidad en el mercado. Las medidas también se esperan que ayuden a reducir el riesgo país, a pesar de las dificultades para acumular reservas necesarias.
Hacia adelante, estas decisiones podrían facilitar la acumulación de reservas a través de emisiones de deuda en dólares, lo que mejoraría la capacidad del Gobierno para cumplir sus objetivos. Aunque el impacto en la tasa de interés y el tipo de cambio es más incierto, se anticipa que la presión sobre el tipo de cambio podría aumentar debido a la compra de dólares por parte del Tesoro.
En conclusión, a medida que el Gobierno refuerza su compromiso con la acumulación de reservas, se espera que los bonos en dólares del Tesoro continúen mostrando un potencial de crecimiento. La flexibilidad en la gestión de reservas y la apertura del mercado de deuda internacional son señales positivas, pero la incertidumbre política podría complicar el panorama en el corto plazo.
