Este miércoles, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) llevará a cabo la primera licitación del Bopreal Serie 4, ofreciendo hasta 3.000 millones de dólares. Este anuncio ha generado expectativa en el mercado, donde ya se están realizando cálculos sobre el posible rendimiento de este instrumento una vez que comience a cotizar en la bolsa.
Los importadores con deudas comerciales previas a diciembre de 2023, así como las empresas con deudas internas y aquellas con utilidades no distribuidas, podrán participar de esta nueva emisión. Esto abre la puerta a un amplio rango de inversores interesados en adquirir este bono, que promete beneficios atractivos.
Operación en el Mercado Secundario
Cuando se habilite el mercado secundario, el Bopreal estará disponible para cualquier inversor, tanto mayorista como minorista. Sin embargo, será fundamental que el rendimiento del bono se ajuste para ser competitivo. Esto se considera crucial para asegurar un adecuado interés en el mercado.
Proyección de Rendimiento
Según Justina Gedikian, estratega de Cohen Aliados Financieros, el Bopreal Serie 4 se emitirá a la par con una tasa del 3% anual, pagadera semestralmente. En base a los precios actuales y la curva de Bopreales, se espera que se negocie con una paridad de alrededor del 83%, lo que podría traducirse en una tasa interna de retorno (TIR) del 9,2%.
Esta proyección también toma en cuenta el contexto político, ya que el bono vencerá al finalizar el mandato actual de Javier Milei. Adicionalmente, suscribir el Bopreal y posteriormente venderlo podría implicar un tipo de cambio implícito de $1.433, lo que representa una brecha del 21% sobre el tipo de cambio oficial.
Consideraciones para Inversores
Es importante señalar que el perfil del inversor que adquiera el Bopreal Serie 4 en el mercado primario podría diferir del que lo compre posteriormente. Aquellos que suscriban en el primario aceptarían una caída en el precio de entre el 17,1% y el 19,5% en dólares, lo que les permitiría el acceso a dólares para el pago de dividendos.
Si no se convalida la brecha de precios, el Banco Central podría considerar aumentar el cupón del bono. Esto ayudaría a lograr una TIR entre 9% y 10%, lo que reduciría el tipo de cambio implícito que deberán asumir los nuevos inversores.
Comparativa con Bonos Soberanos
Los Bopreales Serie 4 se proyectan para competir en rendimiento con los bonos soberanos en dólares, como los Globales 2030, que actualmente tienen una TIR aproximada del 10%. Sin embargo, la diferencia radica en los beneficios impositivos que ofrecerá el Gobierno. Los tenedores del Bopreal Serie 4 podrán utilizar hasta 1.000 millones de dólares para cancelar impuestos entre el 28 de abril y el 31 de octubre de 2028.
Este nuevo instrumento no solo representa una oportunidad para los inversores, sino que también es un indicador del interés del mercado en nuevas formas de financiamiento y de cómo las entidades buscarán cumplir con sus obligaciones en un contexto económico desafiante.
Te invitamos a seguir de cerca la evolución del Bopreal Serie 4 y a considerar cómo puede impactar tus decisiones de inversión. ¡Mantente informado y aprovecha las oportunidades que surjan en el mercado financiero!
