El Gobierno ignora un diciembre crucial para atraer divisas

A pesar de que el Tesoro logró una licitación exitosa, el riesgo país se mantiene por encima de los 600 puntos. ¿La razón? La misma desde que cambió el gobierno en octubre: el rechazo del equipo económico a implementar un plan sólido para acumular reservas. Este tema se vuelve más urgente cada día, sobre todo porque los pagos de enero se acercan y aún no hay una estrategia clara del gobierno para afrontar esos vencimientos.

En las primeras semanas de diciembre, el mercado empezó a preocuparnos. Federico Glustein, un economista, señala que el Tesoro ha estado vendiendo y comprando divisas, lo que sugiere una clara inestabilidad y falta de decisiones políticas sobre la acumulación de reservas.

Glustein también comentó que algunas medidas, como la reducción permanente de 2 puntos porcentuales en las retenciones al agro, no son suficientes para alcanzar el nivel de reservas que el gobierno necesita. Esto es lo que el mercado exige para empezar a ver cierta estabilidad en la economía.

Se acercan los vencimientos de deuda de enero

Es crucial que el Gobierno siga acumulando reservas de cualquier manera posible, ya que se enfrentan a vencimientos de aproximadamente 4.300 millones de dólares. De esa cifra, se espera cubrir algo menos de 1.000 millones con los resultados de la reciente licitación. Ante este escenario, el gobierno podría necesitar recurrir a un REPO, un swap con Estados Unidos o algún préstamo mayor.

Desde Grupo SBS, enfatizaron que la acumulación de Reservas Netas es esencial para reducir los spreads y facilitar el reaceso al mercado internacional de crédito. Aseguran que la colocación del AN29 bajo legislación local es un primer paso relevante en ese camino, ya que ayudará a refinanciar una parte importante de las amortizaciones de otros bonos y aliviará la presión sobre las reservas.

Sobre el pago restante, los analistas indicaron que la atención está en un posible repo con bancos y en posibles operaciones de manejo de pasivos o recompra de bonos. Además, remarcaron que avanzar con reformas es clave y estarán atentos a los proyectos que se discutan en las sesiones extraordinarias del Congreso en diciembre.

Las oportunidades de diciembre

En su último informe, Portfolio Personal Inversores (PPI) destacó que el razonamiento del mercado es bastante claro: “Si no compras dólares ahora, ¿cuándo lo harás?”. Diciembre ofrece un contexto excepcional para que el Tesoro acumule divisas, y hay varios factores que juegan a favor:

• El pico estacional de demanda de pesos (aguinaldos, fiestas, vacaciones).
• Un aumento en la liquidación del agro gracias a la cosecha récord de trigo.
• Las liquidaciones pendientes de emisiones corporativas y provinciales.
• Un calendario ligero de pagos con organismos internacionales.

En este sentido, durante esta semana no hay vencimientos relevantes; los pagos de unos 115 millones de dólares al BID, BIRF y CAF se concentrarán el lunes. Hasta el martes, los depósitos en dólares del Tesoro en el BCRA se situaron en 309 millones de dólares, suficientes para cubrir los pagos.

Las dudas hacia adelante en materia de deuda

“¿Es posible acumular reservas en 2026?” se preguntaron analistas recientes. La preocupación surge debido a un desvío significativo de la meta de reservas con el FMI y los límites en la baja del riesgo país. Esto plantea interrogantes sobre la sostenibilidad cambiaria en el futuro.

Además, la posición de deuda externa del sector público enfrenta un desafío estructural. Aunque la reestructuración de 2020 ofreció un alivio inicial, dejó vencimientos crecientes que empiezan a golpear dura y repetidamente a partir de 2025. Para evitar que la deuda pública se convierta en un factor que demande divisas, Argentina necesitaría colocar alrededor de 14.000 millones de dólares en 2026 y buscar financiamiento de organismos que cubran los vencimientos de capital e intereses.

Sin ese financiamiento, las necesidades serían muy altas, afectando la capacidad del sector público de aportar dólares al mercado o acumular reservas. Además, el gobierno deberá reevaluar su relación con el mercado cada seis meses debido a la estructura de vencimientos.