El escenario económico se torna complejo y la city financiera evalúa la estrategia oficial sobre las tasas en un contexto de incertidumbre. La atención se centra en cómo el Gobierno manejará la presión cambiaria y las expectativas devaluatorias que se intensifican a medida que avanza el año.
Recientemente, se confirmó que el Banco Central (BCRA) vendió contratos de dólar futuro por el equivalente a u$s1.947 millones durante mayo. Esta acción busca contener las expectativas de devaluación que se proyectan con más fuerza para el segundo semestre. Según los analistas, es crucial que el enfoque gubernamental se centre en mantener tasas reales positivas para estabilizar la economía.
Dólar y Tasas: Un Contexto Económico Cambiante
El aumento en el tipo de cambio futuro ha sido notable, coincidiendo con el incremento de las tasas de interés en pesos. Este comportamiento es reflejo de la tasa de inflación esperada y la evolución del tipo de cambio. Expertos de Quantum han señalado que este fenómeno ocurre en un período donde la demanda de dinero tiende a revertirse, especialmente tras el aumento estacional de junio-julio, sumado a una disminución en la oferta de divisas.
Compras de Dólar: Un Récord Histórico
El interés por el dólar se ha manifestado en cifras sorprendentes. En mayo, un millón de ahorristas adquirieron u$s2.262 millones, estableciendo un nuevo récord desde 2019. Esto subraya la necesidad de que ingresen más capitales en el segundo semestre para cumplir con los objetivos de reservas y mantener la estabilidad en el mercado cambiario.
Desde Grupo SBS, se observa que la dinámica de las tasas de interés y las cuentas externas son factores críticos a seguir. La tasa real actualmente se encuentra en niveles marcadamente positivos, una situación que surge de las condiciones restrictivas de liquidez en pesos. Esto genera un entorno de tasas reales elevadas, que, si bien es favorable, podría ejercer presión sobre los tipos de cambio debido al aumento en el contexto de apreciación del Tipo de Cambio Real (TCR).
Impacto de la Licitación del Tesoro en las Tasas
Tras la última licitación del Tesoro, se observó un incremento en las tasas de las Lecaps, que ya cotizan por encima del 2,7% en algunos tramos. Sin embargo, la distribución de tasas sigue siendo heterogénea, lo que indica que los títulos a vencimientos similares aún operan cerca del 2,6% TEM. Esta situación es analizada por Outlier, que destaca la falta de un impacto fuerte en la curva CER.
Milagros Gismondi, economista de Cohen Aliados Financieros, advierte que la eliminación de las LEFI podría generar una presión al alza sobre las tasas a corto plazo, aunque en el mediano plazo, el efecto sería neutral si se mantienen los pilares del programa, como la ancla fiscal y la estabilidad cambiaria.
Perspectivas Futuras en el Manejo de Tasas
El monitoreo de la dinámica de las tasas se mantendrá relevante, especialmente con los cambios en el esquema de manejo de liquidez bancaria. Los bancos deberán decidir dónde colocar sus excedentes de liquidez, lo que influirá en los niveles de tasas. La atención se centra también en cómo la mora de los créditos al sector privado puede afectar el panorama monetario.
En un entorno donde la demanda estacional de pesos está en aumento, es crucial observar las decisiones que se tomen respecto a las tasas de interés y su impacto en la economía. La estrategia del Gobierno será fundamental para enfrentar los desafíos del segundo semestre y garantizar la estabilidad financiera.
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