Las empresas enfrentarán serios obstáculos para renovar sus deudas en el mercado de capitales local. Según un informe de Moodys, se prevé un entorno crediticio más hostil entre 2025 y 2026, caracterizado por una falta de liquidez y el retraso en el tipo de cambio. Esto se traduce en mayores riesgos de refinanciación para las compañías.
Las dificultades que experimentan las empresas argentinas se agravan por la caída de la brecha cambiaria durante 2024. Esta situación ha agotado la posibilidad de obtener financiamiento a través del mercado de capitales mediante emisiones dólar-linked, las cuales eran muy demandadas por los inversores como una forma de cobertura ante la fluctuación del cambio.
Perspectivas de Refinanciamiento para 2025 y 2026
Moodys ha indicado que, para los próximos 12 a 18 meses, se espera una baja profundidad en el segmento de emisiones dollar-linked y un aumento considerable en el costo de financiamiento. Esto resulta en menores alternativas de refinanciación para los emisores que tienen un alto nivel de vencimientos de pagarés y obligaciones negociables. Esto se traduce en un costo mayor tanto en hard-dollar como en pesos.
La calificadora enfatiza que un incremento en el fondeo por parte del sector bancario y un mejor acceso a mercados hard-dollar en el exterior podrían mitigar la caída en las opciones de financiamiento, mejorando así la liquidez de las empresas. Además, con un menor nivel de inflación y mayor estabilidad en el tipo de cambio, la tasa real en pesos comienza a posicionarse en niveles positivos, lo que podría influir en las coberturas de interés y la generación de flujos de caja operativos.
Impacto en Diferentes Sectores
Moodys anticipa que las empresas de servicios públicos y telecomunicaciones serán las más beneficiadas en los próximos meses. Se espera que estas empresas mejoren sus métricas crediticias debido a incrementos tarifarios y una mayor previsibilidad en sus flujos de fondos, gracias a la nueva resolución quinquenal tarifaria.
Por el contrario, se prevé que los sectores de manufactura local y extracción de hidrocarburos convencional sean los más afectados en los próximos 12 a 18 meses. La caída del tipo de cambio real multilateral, junto con una mayor apertura de la economía, incrementará los costos operativos y reducirá los márgenes de rentabilidad, especialmente en manufacturas, donde la competencia es más intensa.
En el sector de extracción de hidrocarburos, las empresas necesitarán un mayor financiamiento para sus operaciones debido al aumento de costos operativos en un contexto de precios internacionales del crudo en descenso y un costo financiero local elevado, lo que derivará en un mayor apalancamiento y menores coberturas de intereses.
Escenarios Futuros y Oportunidades
El análisis de Moodys sugiere que el impacto en otros sectores será heterogéneo. Por ejemplo, las empresas de Vaca Muerta podrían enfrentar una disminución en los precios del petróleo, aunque esta podría verse compensada por una reducción en los costos de producción y una mayor capacidad de transporte. En contraste, el sector de electrónica y consumo podría tener dificultades para recuperar la rentabilidad a través de precios en los próximos meses.
De este modo, el panorama para las empresas argentinas es complejo. Las perspectivas de financiamiento son inciertas, pero cada sector debe adaptarse a las condiciones cambiantes del mercado. La capacidad de reacción y adaptación será clave para navegar este entorno desafiante y aprovechar las oportunidades que surjan.
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