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Celulosa Argentina: Estrategia de Reestructuración de Deuda

Celulosa Argentina, una de las principales productoras de pulpa y papel en el país, se encuentra en una encrucijada financiera tras caer en default en mayo de este año. La empresa ha decidido proponer una reestructuración de su deuda financiera por un monto aproximado de 128 millones de dólares, más intereses impagos, buscando así establecer un nuevo camino que le permita recuperar la estabilidad económica.

La situación se ha complicado debido a la devaluación del peso, que ha impactado severamente en sus ganancias. En este contexto, Celulosa ha presentado un plan ante la Comisión Nacional de Valores (CNV) y la Bolsa de Comercio, que incluye diversas herramientas financieras para facilitar el pago de sus obligaciones.

Detalles de la Propuesta de Reestructuración

La propuesta de reestructuración se articula en torno a un préstamo sindicado, que se dividirá en dos tramos: uno en pesos y otro en dólares. Cada tramo tendrá sub-tramos tanto de corto como de largo plazo. El repago del capital comenzará 24 meses después del cierre, previsto para el 31 de julio de 2025, y se realizará en cuotas semestrales crecientes. La tasa de interés se ha fijado en un 5% nominal anual para la deuda en pesos y un 3% para la deuda en dólares.

Además, se ha establecido un mecanismo que permite la capitalización de intereses en caso de que la compañía no alcance un EBITDA mínimo de 40 millones de dólares en el período posterior a la reestructuración. Esto significa que, si no se cumplen ciertos objetivos financieros, los intereses se sumarán al capital, permitiendo a la empresa diferir pagos.

Acreedores y Condiciones de la Reestructuración

Entre los acreedores involucrados se encuentran importantes entidades como Rabobank, que tiene créditos por 35 millones de dólares, así como otros bancos de renombre. En total, la empresa debe aproximadamente 61,7 millones de dólares y 8.255 millones de pesos en préstamos, además de obligaciones negociables y cheques por montos significativos.

Como un gesto hacia los acreedores, Celulosa ha propuesto la subordinación de los créditos intercompany del accionista mayoritario, que suman 21 millones de dólares, al pago total de la deuda con terceros. Este movimiento busca generar confianza entre los acreedores y facilitar el acuerdo.

Cláusulas Colectivas y Plan B

El plan incluye también solicitudes de consentimiento a los tenedores de obligaciones negociables para modificar los términos de varias clases de deuda. Se busca consolidar emisiones en una nueva obligación negociable con condiciones homogéneas y un esquema de repago similar al del préstamo sindicado. Si no se logra un acuerdo consensuado, la compañía está dispuesta a avanzar con un Acuerdo Preventivo Extrajudicial (APE) judicializado.

La situación es crítica. Entre abril y junio, Celulosa enfrenta vencimientos que suman 25 millones de dólares, y su EBITDA en el primer trimestre de 2025 fue de solo 3,5 millones, en contraste con los 55 millones del mismo período del año anterior. Por ello, la reestructuración es esencial para evitar un desenlace desfavorable y asegurar un futuro financiero más sólido.

Reflexiones Finales

La reestructuración de la deuda de Celulosa Argentina representa un intento crucial por parte de la empresa para recuperar la estabilidad en un entorno financiero complicado. A medida que se avanza en este proceso, las decisiones que se tomen en las próximas semanas serán determinantes para el futuro de la compañía y su capacidad para cumplir con sus obligaciones financieras.

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