En un esfuerzo por fortalecer la sostenibilidad fiscal y mejorar la gestión de los vencimientos, el Ministerio de Economía, a través de la Secretaría de Finanzas y la Secretaría de Hacienda, ha oficializado una operación de conversión de deuda pública con el Banco Central de la República Argentina (BCRA). Esta medida implica un canje de las tenencias del BCRA de la Letra del Tesoro Nacional capitalizable en pesos con vencimiento 31 de marzo de 2025 (Lecap S31M5) por la Lecap que vencerá el 30 de junio de 2025 (S30J5). Esta operación busca descomprimir el monto a refinanciar en la colocación programada para este jueves.
Según la resolución conjunta de ambas secretarías, la operación de conversión se llevará a cabo bajo las siguientes condiciones:
- Fecha de realización: 21 de marzo de 2025.
- Fecha de liquidación: 25 de marzo de 2025.
- Determinación de precios: Se establecerán conforme a los valores de mercado vigentes antes de las 13:30 horas del día de la operación.
- Cálculo de conversión: Se empleará una fórmula específica para determinar la cantidad de valor nominal original a recibir de la Lecap S30J5.
Expectativas de Devaluación y Nuevos Bonos
El canje se realiza en el marco de la licitación de este jueves, donde el Ministerio de Economía buscará refinanciar vencimientos por más de $9 billones. Dado que el BCRA no puede participar en colocaciones primarias, es necesario implementar esta conversión para que el Tesoro pueda posponer el pago de sus tenencias. Al despejarse la Lecap S31M5 en manos del Central, el monto total a renovar en la subasta se reduce.
Ante las recientes turbulencias cambiarias, el Ministerio de Economía ha anunciado el menú de letras y bonos que se ofrecerán en la próxima licitación. Como se esperaba, el Tesoro volverá a testear al mercado con dos bonos vinculados a la evolución del tipo de cambio, dado el contexto de mayores expectativas de devaluación.
La colocación enfrentará vencimientos por más de $9 billones, de los cuales dos tercios están en manos del sector privado. Esto representa un desafío considerable para la Secretaría de Finanzas, liderada por Pablo Quirno, quien es cercano al ministro Luis Caputo. En esta ocasión, se ofrecerán tres Lecaps de corto plazo, que vencerán el 28/04/25, el 30/05/25 y el 31/07/25, junto con dos títulos dólar linked, que vencen el 30/06/25 y el 16/01/26, respectivamente.
Finalmente, también habrá dos bonos atados a la inflación: Boncer Cero Cupón, con vencimientos al 31/10/25 y al 31/03/27. El Tesoro busca así renovar vencimientos a tasa fija y CER en medio de la volatilidad cambiaria.
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