la cuenta pendiente en la vida que todos deben resolver
El Bank of America reafirmó su recomendación de “sobreponderar” la deuda en dólares argentina, destacando una visibilidad positiva sobre los activos soberanos. En su informe titulado “Argentina: dos de tres planetas alineados”, la entidad señala que el país está mostrando avances sólidos en las cuentas externas y en la inflación, pero todavía enfrenta desafíos en la actividad económica.
Los analistas Sebastián Rondeau y Lucas Martín sugieren que si la economía comienza a crecer en los próximos trimestres, esto podría establecer un ciclo virtuoso para el crédito soberano, lo que significaría menor riesgo, menores rendimientos y mayores reservas. Ellos advierten que el “eslabón faltante” es la actividad económica, aunque son optimistas gracias a la reducción de tasas y el aumento de las exportaciones.
El boom exportador impulsa al BCRA
El primer punto que resalta el informe es la mejora del frente externo. Argentina está experimentando un verdadero boom exportador sustentado por un incremento en volumen y precios. Entre enero y abril, las exportaciones crecieron un 21,5% en dólares en comparación con el año pasado, con un aumento notable del 30% en productos primarios, como cereales y minerales, y del 29% en manufacturas.
Bank of America espera que esta tendencia continúe en los próximos años, gracias al crecimiento de la producción energética y a las inversiones en minería. Por ejemplo, el superávit en el sector energético alcanzó casi u$s9.000 millones en los últimos doce meses, comparado con un déficit de u$s4.400 millones en 2022. Las proyecciones indican que la producción de petróleo podría crecer más de 200.000 barriles diarios anualmente en los próximos dos años, con la posibilidad de comenzar exportaciones de GNL en 2027.
BofA prevé una cuenta corriente equilibrada para este año, tras un déficit del 1,3% del PBI en 2025. Esto sugiere que la mejora en las exportaciones y los ingresos de capital ayudarán a sostener al peso, que se encuentra cerca de su nivel de equilibrio. Según el banco, no se anticipa un salto abrupto del tipo de cambio, salvo que surjan problemas políticos muy graves en 2027.
El aumento en la oferta de divisas también ha beneficiado al Banco Central (BCRA), que ha adquirido más de u$s10.500 millones en el mercado cambiario este año. Las reservas internacionales netas están por encima de u$s8.000 millones, una mejora notable respecto al año pasado.
La caída del IPC, otro pilar importante
El segundo “planeta alineado” es la inflación. Según BofA, la tendencia a la desinflación se mantuvo en mayo, en gran parte gracias al equilibrio fiscal y la estabilidad del peso. A pesar de los desafíos del aumento en los precios del petróleo, la inflación mensual fue de 2,1%, por debajo de lo esperado.
En la comparación interanual, el IPC es del 33,2%, lo que, aunque superior al año anterior, se espera que baje al 32% para finales de este año y al 15,5% en 2027. Si esto se cumple, la desinflación seguirá siendo un soporte fundamental en la optimista visión del banco sobre Argentina.
Además, el informe asocia esta desaceleración de los precios con la estabilidad política del programa económico. Se espera que esta combinación continúe apoyando las políticas del Gobierno tras un periodo de deterioro.
La actividad económica, el desafío pendiente
El gran desafío sigue siendo la actividad económica. BofA observa que el crecimiento permanece débil, recuperándose lentamente del shock financiero previo a las elecciones legislativas de 2025. El PBI creció solo 1,7% interanual en el primer trimestre de 2026, en un entorno de lenta creación de empleos y aumento de la morosidad.
A pesar de esto, el banco tiene esperanzas de una recuperación en el corto plazo, impulsada por la reducción de tasas y la dinamización de las exportaciones. Proyecta un crecimiento del 3% para este año y del 3,5% para 2027, especialmente en sectores vinculados a las ventas externas.
Para los bonos, este repunte será clave. BofA mantiene su recomendación de “sobreponderar” la deuda externa argentina, destacando que el Global 2035 operó por debajo del 9% de rendimiento por primera vez este año. Sin embargo, advierte que las elecciones de 2027 podrían complicar las operaciones en el mercado.