Aumento de tasas podría ocurrir antes de las elecciones
El mercado financiero está poniendo más atención a lo que puede traer el calendario electoral de 2027 en relación a las tasas de interés. Algunos analistas creen que el gobierno podría estar dispuesto a ofrecer rendimientos reales positivos si ve que la volatilidad en el tipo de cambio o en el panorama financiero aumenta antes de las elecciones.
Esta idea surge tras la última licitación del Tesoro Nacional, que tuvo lugar el 10 de junio, donde se sumaron tres nuevos bonos duales CER-TAMAR con fechas de vencimiento en diciembre de 2028, diciembre de 2029 y junio de 2030. Con estos, ya son cinco los bonos de este tipo disponibles en el mercado, una opción que muchos consideran interesante.
Los bonos duales CER-TAMAR tienen algo muy especial: ofrecen protección contra la inflación gracias al ajuste CER, pero también permiten beneficiarse si las tasas de interés reales suben. Por eso, se ven como una alternativa segura en caso de que se presente un escenario con tensión monetaria.
Qué dijo Gustavo Araujo sobre los nuevos bonos del Tesoro
Gustavo Araujo, de Criteria, comentó que los nuevos instrumentos “tienen un gran potencial de aumento si las tasas reales resultan positivas”, es decir, cuando la tasa TAMAR supera a la inflación. Recordó que desde las elecciones legislativas de 2025, el Banco Central ha estado acumulando reservas, y aunque hemos visto cierta estabilidad, las tasas reales han estado en terreno negativo.
Sin embargo, Araujo advierte que el gobierno ha mostrado que está dispuesto a ajustar las condiciones monetarias si siente que la estabilidad cambiaria está en riesgo. Esto significa que, aunque los juros puedan subir, el gobierno prioriza controlar la inflación.
“Con el calendario electoral de 2027 a la vista, esto podría generar más volatilidad política y financiera, lo que podría llevar a un aumento de tasas”, agrega Araujo. Esto vuelve muy atractivo el uso de estos instrumentos basados en TAMAR.
Por qué los bonos duales ganan atractivo en un escenario de tensión
El atractivo de los bonos duros depende mucho de cómo se comporten las tasas reales en el futuro. Si los rendimientos se mantienen por debajo de la inflación, el bono TAMAR pierde interés, pero si estos se estabilizan o suben, el valor de los bonos duros aumenta. Esto sería especialmente bueno para los CER-TAMAR, ya que ofrecen protección contra la inflación y pueden beneficiarse del ajuste monetario.
Según el análisis de Criteria, estos bonos representan una cobertura estratégica en caso de tensiones electorales que lleven al gobierno a ofrecer tasas reales positivas. Al garantizar un ajuste inflacionario, permiten que el inversor proteja su capital sin perder el potencial de rentabilidad en épocas complicadas.
Esta reflexión llega en un momento en que las señales del clima financiero son mixtas. Algunos indicadores muestran una mejora en el ambiente de negocios y una reducción de tasas, pero esto no se ha traducido de manera uniforme en créditos para familias y empresas.
El riesgo para los inversores de corto plazo
A pesar de su atractivo, estos instrumentos no están libres de riesgos. Debido a su alta duración, los bonos duales pueden experimentar movimientos importantes en sus precios con cambios en las condiciones financieras.
Por eso, es importante tener cuidado al considerar estos bonos para plazos cortos o para inversores que no tienen mucha tolerancia a la volatilidad. Aunque la estructura CER-TAMAR ofrece cierta protección, aumentos bruscos de tasas o cambios de expectativa pueden provocar oscilaciones significativas.
La recomendación es no solo fijarse en el rendimiento esperado al vencimiento, sino también en el horizonte de inversión y la capacidad de absorber variaciones en el corto plazo. Si bien la cobertura es atractiva ante un posible escenario electoral convulso, no necesariamente encaja con todos los perfiles de inversión.