Domingo Cavallo identifica oportunidad para eliminar cepo monetario
El exministro de Economía, Domingo Cavallo, ha hecho unas declaraciones interesantes sobre la situación actual de la economía argentina. Según él, la forma en que se están liquidando las divisas del sector agropecuario y energético podría ser una oportunidad clave para eliminar los controles cambiarios y fortalecer las reservas del Banco Central.
En su blog, Cavallo menciona que estamos ante una excelente oportunidad para evitar las restricciones actuales y, al mismo tiempo, aumentar rápidamente las reservas netas. Apunta que el objetivo no solo debería ser cubrir las deudas externas, sino también sumar unos 10.000 millones de dólares en reservas antes de que termine el año.
Sin embargo, también advierte que un cambio tan importante podría provocar un aumento inicial en el tipo de cambio, un fenómeno conocido como “overshooting”. Este término, que proviene de un concepto del economista Rudiger Dornbusch, explica cómo, en ciertas circunstancias, el tipo de cambio puede responder de manera exagerada a los cambios económicos. Aunque, según Cavallo, el ingreso de divisas que se espera en los próximos meses podría moderar este efecto, siempre y cuando la decisión se tome pronto, antes de las elecciones.
Críticas al cepo
Cavallo también se muestra crítico respecto a la continuidad del cepo cambiario, describiéndolo como un instrumento de doble filo. Si bien normalmente se implementan estos controles para prevenir la fuga de capitales en tiempos difíciles, en la práctica, se convierten en un obstáculo para la llegada de inversiones.
Además, señala que hay una contradicción en el Régimen de Incentivos para Grandes Inversiones (RIGI), que garantiza libertad cambiaria solo para ciertos proyectos grandes, mientras que muchas empresas siguen operando bajo restricciones. Esto, según él, eleva los costos del capital y limita tanto la inversión productiva como el financiamiento externo.
Reservas y riesgo país
El exfuncionario también relaciona la existencia de controles cambiarios con el nivel del riesgo país. Indica que una de las razones por las que este riesgo se mantiene alto es el bajo stock de reservas netas y la falta de señales claras de políticas cambiarias.
Cavallo sostiene que si el Banco Central pudiera acumular más reservas, incluso si esto implicara una depreciación del tipo de cambio a corto plazo, se reduciría la expectativa de depreciación futura. Esto, a su vez, podría ayudar a estabilizar la inflación en el mediano plazo.
Impacto en la economía
Por otro lado, también menciona cómo los controles actuales fomentan la informalidad cambiaria. La realidad es que muchos exportadores y prestadores de servicios se ven incentivados a manejar sus ingresos fuera del circuito oficial.
Según Cavallo, eliminar estas restricciones permitiría una mayor disponibilidad de dólares en el sistema financiero, lo que contribuiría a facilitar el acceso a crédito en moneda extranjera. Actualmente, se ve limitado por la incertidumbre del tipo de cambio.
Finalmente, propone que un esquema sin controles de cambio acercaría a Argentina hacia un sistema bancario más competitivo y menos intervenido por el Estado, en lo que coincide con algunas de las ideas que está promoviendo el presidente Javier Milei.