El impacto del ajuste en encajes sobre los FCI Money Market
Diciembre comenzó con un dólar bastante estable, apenas por encima de los $1.450, lo que siempre crea una cierta expectativa en el mercado. Sin embargo, el verdadero revuelo llegó por las fluctuaciones en las tasas de interés en pesos a corto plazo, motivadas por dos nuevas regulaciones que arrancaron este lunes.
Un cambio destacado afecta a los Fondos Comunes de Inversión (FCI) Money Market, que ya no pueden destinar más del 20% de su patrimonio a inversiones en caución. Aquí es importante recordar que, a principios de noviembre, ese porcentaje era del 26%. Esta reducción busca dar un giro en cómo se manejan estas inversiones y, en teoría, impulsará una mejor gestión de los recursos.
Además, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) introdujo otra norma que redujo en 3,5 puntos porcentuales el efectivo mínimo que los bancos deben mantener de los depósitos a la vista. Lo curioso de esta medida es que, según estimaciones, permitió liberar alrededor de $1,95 billones de cuentas corrientes de los bancos en el BCRA, lo que aumentó la liquidez en el sistema y, como resultado, empujó las tasas a la baja.
Cómo se movieron las tasas de interés
En este primer día después de la entrada en vigor de las nuevas regulaciones, la tasa de caución a un día subió un leve 55 puntos básicos, alcanzando un 20,67% TNA. Sin embargo, los títulos de tasa fija de hasta nueve meses de plazo, se comprimieron notablemente. Se notó claramente que las tasas de las repercusiones materiales cayeron de un rango del 18-19% TNA la semana pasada, e incluso hasta un 15% TNA el viernes pasado, hasta apenas 10% TNA este lunes.
Durante la jornada, las Lecaps cerraron con tasas efectivas mensuales (TEM) entre 1,8% y 2,4%, una ligera disminución desde el rango de 2,0%-2,5% del viernes anterior. Por ejemplo, la Lecap más corta vio su TEM caer de 2,23% a 1,78% tras un aumento del 0,4% en su precio. Por otro lado, los Boncaps también ajustaron sus tasas, ubicándose entre 2,1% y 2,5% TEM.
Qué esperar de las tasas de la curva en pesos en el corto plazo
En una charla con analistas como Leonardo Svirsky, se mencionó que las tasas de caución han estado bajando en las últimas semanas, lo que anticipa una reducción gradual en otros rendimientos, sobre todo en la Badlar (la tasa promedio que los bancos privados ofrecen por plazos fijos minoristas) y la TAMAR (tasa mínima que deben pagar por plazos fijos mayoristas).
El movimiento en el mercado es notorio, ya que los bonos en pesos han estado en una tendencia creciente, comprimiendo tasas, especialmente las Lecap. Se espera que el mercado siga reacomodándose y los fondos empiezan a decidir dónde invertir los pesos extra que no pueden destinar a cauciones. Con el tiempo, estas decisiones deberían ayudar a despejar más incertidumbres.
Cada uno de estos movimientos afecta no solo a los inversionistas, sino también a todos los que operan en el sistema financiero argentino. Es un escenario que merece estar al tanto, ya que puede influir en nuestras decisiones diarias sobre ahorros e inversiones.