El reconocido banco J.P. Morgan ha lanzado un informe en el que recomienda nuevamente la estrategia de carry trade. Tras haber desaconsejado esta práctica a finales de junio, ahora consideran que las condiciones son favorables, con rendimientos nominales cercanos al 40%.
Análisis de la Situación Actual
Según J.P. Morgan, a pesar de los riesgos asociados a un posible desbordamiento del tipo de cambio, el BCRA mantiene un techo creíble que ayuda a contener la volatilidad. En este contexto, sugieren comprar el bono Bontan con vencimiento en diciembre de 2026, destacando su rendimiento anual estimado del 37,35%.
Beneficios del Bontan
El Bontan se presenta como una opción atractiva ya que ofrece un diferencial considerable frente a otros instrumentos como Lecaps y Boncaps. Este bono paga el máximo entre tasa nominal y tasa variable, actualmente en 40,9%. Además, puede funcionar como una cobertura si las tasas cortas vuelven a subir debido a la volatilidad monetaria.
Condiciones del Mercado
La reciente devaluación de casi el 20% desde el fin del cepo en abril ha mejorado el tipo de cambio real, haciéndolo más competitivo. Aunque el ITCRM no está históricamente barato, el ajuste ha sido significativo, lo que favorece las inversiones en carry trade y sectores relacionados con el comercio.
Impacto de la Eliminación de las LEFIs
En su análisis, J.P. Morgan también abordó la eliminación de las LEFIs, indicando que esta medida ha incrementado la volatilidad. Al retirar esta herramienta, el mercado debe adaptarse a un nuevo régimen monetario donde las tasas se determinan por oferta y demanda, lo que puede generar cambios en el entorno financiero.
El banco también señala que el exceso de pesos generado por la eliminación de las LEFIs se está corrigiendo parcialmente con aumentos en las tasas interbancarias. El BCRA está implementando medidas, como más encajes y subastas, para absorber la liquidez excedente y mantener tasas altas, evitando presiones cambiarias.
Con la combinación de un entorno de tasas atractivas y un manejo cuidadoso de la volatilidad, J.P. Morgan reafirma su posición en el mercado argentino, destacando oportunidades para los inversores que busquen aprovechar el carry trade.
