El Ministerio de Economía se prepara para la renovación de $11 billones en vencimientos de deuda, lo que se traduce en un paso crucial para mantener la estabilidad financiera del país. Este miércoles, se llevará a cabo una nueva licitación de títulos en moneda nacional, con el objetivo de lograr un 100% de refinanciación de los vencimientos de deuda en pesos.
Tras la postergación de una colocación por u$s500 millones en Bonte 2030, el foco del Ministerio está en asegurar que la licitación del día mantenga el nivel de refinanciación necesario. La sociedad de bolsa Portfolio Personal Inversiones (PPI) ha señalado que en esta ocasión el Tesoro no seleccionó ningún activo suscribible en dólares, lo que reafirma la estrategia del gobierno de operar en el mercado de pesos.
1 billones en vencimientos.
El menú de instrumentos ofrecidos
En la licitación, el Ministerio ha optado por un menú que incluye cuatro reaperturas de LECAPs y tres BONCAPs, que son instrumentos a tasa fija, en un entorno de desinflación. Los vencimientos abarcan diversas fechas, desde el 31 de julio de 2025 hasta el 15 de enero de 2027, lo que proporciona a los inversores una variedad de opciones para elegir.
- LECAPs: S31L5 (31 de julio de 2025), S29G5 (29 de agosto de 2025), S30S5 (30 de septiembre de 2025), S28N5 (28 de noviembre de 2025).
- BONCAPs: T30E6 (30 de enero de 2026), T30J6 (30 de junio de 2026), T15E7 (15 de enero de 2027).
El análisis de PPI destaca la importancia de que el Tesoro mantenga un rollover superior al 100%, como lo logró en la subasta anterior, donde alcanzó un 168%. Este resultado es vital, especialmente considerando el desarme del stock de LEFI que se iniciará el 10 de julio.
Tasas de interés y expectativas del mercado
En términos de tasas, la LECAP más corta del menú, la S31L5, cerró el lunes con una Tasa Efectivo Mensual (TEM) del 2,7%. Las LECAPs a agosto, septiembre y noviembre oscilaron entre 2,6% y 2,5%. Por otro lado, los BONCAPs mostraron rendimientos de 2,6%, 2,5% y 2,3% de TEM, lo que refleja una ligera caída en sus tasas en el mercado secundario.
Suspensión de colocación de Bonte 2030
En un contexto complicado, el gobierno había planeado colocar u$s1.000 millones en Bonte 2030, que se suscriben en dólares pero se cobran en pesos. Sin embargo, este mes solo se lograron colocar u$s500 millones, lo que indica un enfoque más cauteloso. PPI sugiere que la ausencia del Bonte 2030 en la segunda licitación no es sorprendente, dado el comportamiento reciente de las tasas en el mercado secundario.
El TY30 retrocedió un 1,8% el lunes, elevando su TIR al 29,2%, lo que representa un aumento significativo. Esto sugiere que el gobierno está tratando de estabilizar el precio del BONTE para evitar presiones adicionales en su rendimiento.
Fuentes del mercado indican que el equipo de Finanzas probablemente no encontró el respaldo necesario para una nueva colocación de este tipo de bonos, lo que podría haber llevado a tasas elevadas que no serían sostenibles en el contexto actual. Cabe recordar que el gobierno había anunciado que planeaba colocar u$s7.000 millones en total, de los cuales ya se han colocado u$s1.500 millones.
La situación actual del mercado de deuda es delicada y requiere atención constante por parte de los inversores y analistas. La capacidad del gobierno para manejar estos vencimientos y mantener la confianza en la deuda en pesos será clave para la estabilidad económica en los próximos meses.
