En abril, se observó un comportamiento contrastante entre los dos principales instrumentos de financiamiento corporativo local. Los Fideicomisos Financieros (FF) alcanzaron un nuevo récord, con 12 emisiones que sumaron AR$ 220.709 millones. Esto representa un aumento del 48% en comparación con marzo y es el nivel más alto desde diciembre de 2024. La tasa nominal anual promedio (TNA) se mantuvo en 40,8%, con una duración media de 5,3 meses, lo que indica una estabilidad en el volumen de operaciones.
Por otro lado, las Obligaciones Negociables (ON) sufrieron una contracción significativa, con un descenso del 25% en volumen y solo 17 emisiones, la cifra más baja en los últimos doce meses. Las emisiones en dólares hard experimentaron una caída aún más pronunciada, con recortes del 50% en montos nominales y del 25% en la cantidad de colocaciones. Esta tendencia se atribuye a la menor participación del sector energético y la volatilidad previa a las flexibilizaciones cambiarias.
Contexto del Mercado y Perspectivas Futuras
Observamos una caída general en el nivel de actividad durante abril, influenciada por la incertidumbre que generó la salida del cepo cambiario, comentó Juan Tripier, director de la práctica de Deals de PwC Argentina. Sin embargo, destacó que, tras estabilizarse las variables cambiarias y monetarias, mayo mostró signos de recuperación, evidenciados por un aumento en las emisiones de ON e incluso colocaciones internacionales.
- Incremento en las emisiones de ON: Los primeros datos de mayo indican un aumento tanto en volumen como en cantidad de operaciones.
- Estabilidad en el mercado: Aunque los fideicomisos financieros han comenzado a ceder terreno, el mercado en general muestra signos de recomposición.
- Condiciones necesarias: Para consolidar esta mejora, será fundamental mantener un entorno macroeconómico previsible, con políticas monetarias consistentes.
Desafíos y Oportunidades
A pesar de la confianza que ha regresado tras las primeras medidas de apertura cambiaria, el desafío sigue siendo atraer emisiones en moneda dura y de largo plazo en un contexto regional marcado por la incertidumbre. Juan Pablo Herrero Vidaña señaló que las emisiones continúan siendo de corto plazo y con tasas relativamente altas en pesos, pero un contexto de mayor estabilidad podría permitir plazos más largos y tasas a la baja en los próximos meses.
El panorama del mercado de capitales presenta tanto desafíos como oportunidades. Con un enfoque adecuado en la estabilidad económica y la confianza del inversor, es posible que los próximos meses traigan un crecimiento sostenido en las emisiones y una recuperación efectiva del sector.
