Metalfor Enfrenta Desafíos Financieros: Baja de Calificación y Advertencia por Liquidez
Metalfor, uno de los principales fabricantes de pulverizadoras en Argentina, con un 28% de participación de mercado, ha recibido un duro golpe financiero. La calificadora FIX ha reducido su nota de deuda de largo plazo y de su ON PyME Serie I a BBB(arg), con un Rating Watch Negativo. Este recorte refleja la creciente exposición de la empresa al riesgo de refinanciación en un contexto de alto endeudamiento y escasa liquidez.
A pocos meses de un vencimiento clave de u$s6 millones en junio, Metalfor aún no ha logrado cerrar una reestructuración de su pasivo. Según FIX, las alternativas financieras que está considerando la compañía podrían no ser suficientes para afrontar la totalidad de los vencimientos de pagarés en los próximos meses, lo que podría seguir presionando su ya debilitada posición de caja.
Ventas en Aumento, Pero Con Deuda Creciente
A pesar de la difícil situación, Metalfor reportó ventas por encima de niveles históricos durante 2024 y el primer trimestre de 2025. El EBITDA del año pasado ascendió a $33.069 millones (u$s32 millones), un incremento significativo en comparación con los u$s17,5 millones en 2023. Sin embargo, este crecimiento ha venido acompañado de un aumento en la deuda, que alcanzó los u$s103 millones, con un 91% concentrado en el corto plazo.
La carga de intereses ha sido tan elevada que consumió el 78% del EBITDA, y la cobertura de intereses se situó apenas en 1,3x. FIX espera que estos indicadores se mantengan en 2025, con un apalancamiento en torno a 3x. A diciembre, la compañía contaba con $3.499 millones en caja e inversiones de corto plazo, representando solo un 4% del pasivo corriente, y un ratio de liquidez de 0,4x.
Un Liderazgo de Mercado Vulnerable
Metalfor, parte del grupo económico Bertotto-Metalfor, experimentó un aumento del 31% interanual en ventas, impulsado por una buena cosecha, financiamiento accesible y la necesidad de renovación de equipos. La empresa ha lanzado nuevos modelos, incluyendo una cosechadora diseñada por José Luis Denari y un vehículo autónomo multifunción (VAX).
Sin embargo, esta dinámica también ha incrementado las necesidades de capital de trabajo. El grupo tiene un fuerte vínculo operacional y estratégico, y Metalfor representa el 74% del EBITDA y el 75% de las ventas del grupo.
Riesgos y Perspectivas Futuras
El negocio de Metalfor es altamente cíclico y está sujeto a condiciones climáticas, financiamiento bancario y políticas públicas que afectan al sector agro. FIX advierte que el Rating Watch Negativo podría resolverse con una mejora estructural. Si la compañía logra reestructurar su deuda a largo plazo y eliminar el riesgo de refinanciación, el RWN podría ser removido. En caso contrario, la calificación podría seguir disminuyendo.
La situación actual de Metalfor es un recordatorio de los desafíos que enfrentan las empresas en el sector agrícola y la necesidad de gestionar adecuadamente el riesgo financiero para asegurar su sostenibilidad a largo plazo.
